xiaobian 2022-04-21 11:14:34 118

昨晚,奈飞发布了最新季度的财报,股价暴跌25%,今年年内跌幅已经达到40%,令人瞠目。

根据财报,奈飞一季度流媒体付费用户数减少20万,而去年同期是增加398万,预计用户将会继续流失,二季度全球付费用户将减少200万。这是公司十余年来第一次报告用户流失。

与此形成鲜明对比的是在2021年之前,奈飞因付费用户数不断增加,市场占有率攀升,拉动收入和股价,市值突破万亿人民币,曾经风光地与Facebook、Apple、Amazon和Google并称FAANG,在美股科技股中傲视群雄。虽然现阶段仍然是流媒体业内领导者,但投资者们手握财报忧心忡忡:奈飞的辉煌时代是否已经结束,还能再现往日荣光吗?

之前在文章《奈飞遭遇水逆》中,我曾经详细分析过公司的商业模式及现阶段的困难,在这里不加赘述。简单来讲,有点类似国内的爱奇艺,但是又不同于爱奇艺,因为奈飞更简单粗暴些,只收会员费,没有广告收入。此外,爱奇艺的市场只针对国内用户,奈飞则是在全球内收割。

简单归简单,但不可否认的是,这样的商业模式也存在着巨大的Bug。

一个是较低的天花板。

有数据显示,未来五年流媒体市场规模预计将以 18.3% 的复合年增长率继续增长。不过,目前奈飞已经有超过2.2亿付费订阅用户,全球有3.3亿个家庭在看奈飞。我们按照每个家庭3-4人粗略估计,有10亿人观看奈飞。全球79亿人口,除了中国14亿不会通过正规途径看奈飞,每100个人,就有接近16个人在看奈飞。这样的渗透率确实不低了,于是,奈飞正在迷茫地寻找下一个增长点。游戏业务刚刚开始运作,还没有产生实质收入。

另一方面则是加剧地竞争。

以前,奈飞做的业务可以说是垄断,几乎没有竞争者,但在2019年之后,迪士尼、Apple TV、HBO等影视巨头相继加入长视频布局,无论是资金实力还是口碑,或是制作能力,都给奈飞带来巨大的压力。奈飞的市场份额从2020年第一季度的51.4%,下降到去年年底的43.6%,而Apple TV、HBOMax 和 Disney+ 的市场份额已从 13.5% 增长到 21.4%。Apple TV更是凭借出品的《健听女孩》击败奈飞,成为首部获得奥斯卡最佳影片的流媒体电影。在定价方面,HBO Max、亚马逊Prime视频、Disney+的服务定价均低于奈飞,如果单单以内容为核心,来吸引付费用户,奈飞想打赢这场仗恐怕并不简单。

虽然炒美股的朋友不太多,但我们从奈飞的股价走势中也可以得到不少启示。举几个国内的例子:长春高新曾经垄断生长激素,后来随着其他竞争对手的加入瓜分蛋糕,股价腰斩。欧普视康的OK镜原本是国产的独一份,爱博医疗产品上市后,也就给欧普视康造成挤压。可见格局变化之快,如果高估值建立在垄断的前提下,当独一无二变为竞争时,我们就要谨慎考量了。

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